數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年底，中國(guó)鋼鐵行業(yè)負(fù)債規(guī)模已達(dá)4.37萬(wàn)億元,，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.70%,。鋼鐵行業(yè)處于冰凍之期，債務(wù)問(wèn)題引發(fā)的企業(yè)難以為繼,、債務(wù)違約等問(wèn)題進(jìn)入集中爆發(fā)期,。因?yàn)殇撹F企業(yè)主要是依靠貸款迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，而產(chǎn)能投產(chǎn)季又面臨行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,、利潤(rùn)下滑的困境,，最終釀成債務(wù)違約；2015年10月,，“10中鋼債”實(shí)質(zhì)性違約,，成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。2016年3月27日,，東北特鋼短期融資券“15東特鋼CP001”未能按期兌付本息,，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。債券違約,、進(jìn)入破產(chǎn)重組或債轉(zhuǎn)股成了這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的“常規(guī)劇本”,，而高資產(chǎn)負(fù)債率是其共同特征。

第一,，企業(yè)實(shí)施債務(wù)重組,，包括債轉(zhuǎn)股、債務(wù)延期等方式,；第二,，實(shí)施破產(chǎn)清算,；第三,，企業(yè)通過(guò)抵押資產(chǎn)、擔(dān)保,、借債等方式再融資,。從對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)看，債轉(zhuǎn)股對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊小于企業(yè)的破產(chǎn)清算,。破產(chǎn)清算對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊較大,，從政府角度而言，更傾向于對(duì)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股,?！苯酥赋觥＝y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)較股權(quán)具有更高的清償率,，同時(shí)債務(wù)重組方式下債權(quán)人債務(wù)得到清償率較破產(chǎn)清算方式更高。在上市公司樣本中，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)平均清償率為71.07%,，顯著高于股票的清償率,。包括債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的債務(wù)重組的平均清償率為30.02%，而破產(chǎn)清算的普通債權(quán)平均清償率僅為14.01%,。

債轉(zhuǎn)股，顧名思義即是將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán),，是一種債務(wù)重組,，也是處置不良資產(chǎn)的常用方式之一。債轉(zhuǎn)股使得企業(yè)的債務(wù)減少,，注冊(cè)資本增加,，原債權(quán)人不再對(duì)企業(yè)享有債權(quán)，而是成為企業(yè)的股東,。債轉(zhuǎn)股的主要作用有二：一是降低銀行不良貸款率,；二是幫助企業(yè)去杠桿，減輕經(jīng)營(yíng)壓力,。

中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案已經(jīng)獲批,，近300億元金融債務(wù)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，成為此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的首家鋼企,。渤鋼集團(tuán)也在積極爭(zhēng)取債轉(zhuǎn)股,，新的方案也已出臺(tái)，600億元債務(wù)或?qū)?shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股,。雖然渤鋼集團(tuán)的靠山是天津國(guó)資委,，但實(shí)力比遼寧國(guó)資委大了不少，但是債權(quán)人也很難接受,。鋼鐵專(zhuān)家許中波就表示,，渤鋼集團(tuán)運(yùn)營(yíng)成本高，天津國(guó)資委還是有能力通過(guò)債轉(zhuǎn)股避免它會(huì)轟然倒下,，帶來(lái)社會(huì)壓力和銀行壞賬的壓力,。

鋼鐵行業(yè)如果開(kāi)啟債轉(zhuǎn)股,，究竟是福還是禍,？很多鋼鐵業(yè)內(nèi)人士對(duì)債轉(zhuǎn)股在鋼鐵行業(yè)內(nèi)的操作疑慮重重。冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任鄭玉春表示,，鋼鐵行業(yè)如果債轉(zhuǎn)股,，那跟之前的去產(chǎn)能政策就相違背?！爱a(chǎn)能過(guò)剩就必須要把不必要的出清,，但這些企業(yè)往往是很困難的企業(yè),，債轉(zhuǎn)股對(duì)象往往就是這些企業(yè)，經(jīng)營(yíng)不下去了地方政府壓力很大,，但如果企業(yè)都去搞債轉(zhuǎn)股不去搞去產(chǎn)能了,，那對(duì)行業(yè)健康就沒(méi)有什么好處了”。債轉(zhuǎn)股對(duì)大多數(shù)鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)只不過(guò)把這種風(fēng)險(xiǎn)往后延一延,，現(xiàn)在一種說(shuō)法叫時(shí)間換空間,，我想很難換出這個(gè)空間來(lái)”。更好的辦法是“長(zhǎng)痛不如短痛,，能核銷(xiāo)的就核銷(xiāo),，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，承認(rèn)現(xiàn)實(shí)”,。

2016年9月19日,，由多家債券銀行組成的東北特鋼債委會(huì)召開(kāi)會(huì)議，相關(guān)負(fù)責(zé)人通報(bào)遼寧省政府已經(jīng)確定東北特鋼集團(tuán)將進(jìn)入破產(chǎn)程序,，預(yù)計(jì)9月底之前出臺(tái)破產(chǎn)重整方案,。據(jù)了解，自2016年3月28日起,，東北特鋼先后已有8只債券未能按期足額償付,，違約規(guī)模共計(jì)55億元，目前仍存續(xù)債券共4只,，總額也超32億元,。在這樣的巨額債務(wù)壓力下，2016年7月20日,，遼寧省政府提出了債轉(zhuǎn)股方案,，但遭到了債權(quán)人的反對(duì)，省政府這才決定啟動(dòng)破產(chǎn)程序,。

遲京東表示,，這一階段的去產(chǎn)能是要把影響鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的產(chǎn)能出清，“不單純是過(guò)剩的,，包括無(wú)效的,、已停產(chǎn)的，以及有可能將來(lái)恢復(fù)的,，該出清的都要出清,，2018年前以此為重點(diǎn)?！壁w喜子表示,，增加鋼鐵行業(yè)的市場(chǎng)集中度是鋼鐵行業(yè)多年來(lái)不變的課題。但由于產(chǎn)能過(guò)剩,，鋼企大多負(fù)擔(dān)沉重,，鋼企缺乏聯(lián)合重組的動(dòng)力，而實(shí)踐中,，一些重組甚至出現(xiàn)了1+1小于2的雙輸局面,。他認(rèn)為，去產(chǎn)能為鋼鐵行業(yè)提升集中度提供了難得的機(jī)遇,。去產(chǎn)能以“瘦身”為基礎(chǔ)的,，三十到五十萬(wàn)噸產(chǎn)能的小鋼企有可能整體死亡或被兼并，只有在此基礎(chǔ)上,，聯(lián)合重組才會(huì)成為可能,。

“從今年開(kāi)始到2018年也不能說(shuō)不完善這些政策,，但有些政策可能留不出時(shí)間來(lái)，這主要集中在2018年-2020年左右,，圍繞兼并重組的政策進(jìn)行完善,。”遲京東稱(chēng),。一位發(fā)改委官員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，正研究相關(guān)政策支持融資、資產(chǎn)管理公司參與處理破產(chǎn)重組或退出企業(yè)的債務(wù),，同時(shí)優(yōu)化兼并重組的市場(chǎng)環(huán)境,，比如給兼并主體以“三減兩免”的稅收優(yōu)惠以及相應(yīng)的融資政策,，從而提升兼并重組主體的意愿。

實(shí)際上,，工信部部長(zhǎng)苗圩在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，今后一段時(shí)間內(nèi)將重點(diǎn)推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)重組,、消除僵尸企業(yè),，這一過(guò)程中將積極推進(jìn)破局性、戰(zhàn)略性兼并重組,，培育一批核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)集團(tuán),。