一,、天使投資如何退出

退出投資,，也就是將小公司出售或者上市以獲取資本收益,，是天使投資人取得收益的最后手段,。天使投資人可以通過出售股權(quán),、公司返還資金或者公開上市的方式來實現(xiàn)退出，具體包括以下幾種方式：

1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，是指在企業(yè)后續(xù)的融資環(huán)節(jié)中,，天使投資將自己所持的股份轉(zhuǎn)讓給了VC或PE,。對天使投資人來說,，股權(quán)轉(zhuǎn)讓并沒有IPO那么遙不可及,，而且手續(xù)相對簡單,、完成周期較短,，操作起來也較為容易，因此很多天使投資人都會選擇通過這種方式退出,。報告顯示,，有43%的天使是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來套現(xiàn)退出的,。

2,、并購

并購,，是指當(dāng)企業(yè)被別的企業(yè)“收購”時,，天使通過將自己所持的那部分股份轉(zhuǎn)讓給新來的買家以套取現(xiàn)金。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)到了哪個階段就可能被收購?這要看具體情況,。很多企業(yè)在驗證了其商業(yè)模式之后就會被收購,。相反,，很多人認為只有創(chuàng)業(yè)企業(yè)年收入超過2000萬美元或者在某一時刻實現(xiàn)盈利之后才會被收購。通常,，公司CEO沒有辦法,，甚至沒有興趣賣掉企業(yè),。因此,，在賣掉企業(yè)的交易中,，天使投資人往往發(fā)揮著重要的角色,。

3,、清算

清算是一個企業(yè)倒閉之前的止損措施,，并不是所有投資失敗的企業(yè)都會進行破產(chǎn)清算，申請破產(chǎn)并進行清算是有成本的,，而且還要經(jīng)過耗時長,，較為復(fù)雜的法律程序，如果一個失敗的投資項目沒有其他的債務(wù),，或者雖有少量的其他債務(wù),，但是債權(quán)人不予追究，那么,，一些創(chuàng)業(yè)資本家和企業(yè)不會申請破產(chǎn),，而是會采用其他的方法來經(jīng)營，并通過協(xié)商等方式?jīng)Q定企業(yè)殘值的分配,。

破產(chǎn)清算是不得已而為之的一種方式，優(yōu)點是尚能收回部分投資,。缺點是顯而易見的,，意味著本項目的投資虧損,，資金收益率為負數(shù),。

4、回購

回購，一般是指在投資之初,，天使跟企業(yè)創(chuàng)始人簽訂了一個對賭協(xié)議，如企業(yè)不能在某個約定的時間內(nèi)IPO,，或者在某個時間段的增長速度達不到約定的數(shù)值,，創(chuàng)始一方就要以約定的價格來回購天使手中的股份,，從而使天使安全退出。

當(dāng)然,，如果企業(yè)在這個階段的經(jīng)營過于糟糕,，實際上是沒有能力履行回購協(xié)議的,。還有一種情況是,，企業(yè)本來還能夠勉強支持下去,，但因為要以當(dāng)初融資額的數(shù)倍來回購,，在勉強回購后,，企業(yè)也被拖垮了,。

5,、初始公開招股（IPO）

IPO是最重要的退出策略,，也是最能挽回天使投資人資本的方式,。初創(chuàng)公司在公開上市后,，天使投資人可以在股份市場上出售他們持有的股份,，以獲得相應(yīng)的回報,。除此之外,，還有一種借殼上市的方式,，是另類的IPO退出，所謂借殼上市,，指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差,，籌資能力弱化的上市公司,，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn),，從而實現(xiàn)間接上市的操作手段,。

二、天使投資一般什么時候退出

天使投資什么時候退出并不是固定的,，在可選擇的情況下,，有的天使投資人會選擇A輪就退出，有的可能會B輪退,，也見過一些一直堅持到IPO才退出的,，從收益的角度來說，在自己獲得不錯收益的情況下盡早退出是比較好的,，一般是5~8年,。

很多天使投資人認為實現(xiàn)了IPO，才能獲得最高回報,，如果只講回報倍數(shù)的話，理論上是這樣的,，但考慮時間因素的話,，內(nèi)部回報率（IRR）就不一定了。

正常的實業(yè)公司從成立到IPO大概需要8,、9年時間,，盡管互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比較妖，沒辦法用普通的標(biāo)準(zhǔn)來衡量,，但現(xiàn)在兩年就上IPO的情況也不可能了,，大家不要做這種夢，不會有這樣的公司,、這樣的時機了,。

那么你首先要考慮的，是從公司成立到上市退出8-9年的時間,，你的資金是否能等這么久?如果你不求速度,，只想高倍數(shù)的回報，那可以往IPO的方向去等,，但你對這個公司要有非常強烈的信心,。

此外，有些天使投資人可以堅持很久,，但有些不見得能堅持很久,，實際上公司估值漲的最快的時候就是從B輪到C輪，所以說在C輪之前,，如果能夠退出,，那個時候的收益已經(jīng)非?？捎^了。不要總想著公司將來會變成獨角獸,，也要考慮中間的風(fēng)險,。

總體來說，天使投資目前呈現(xiàn)出一種早進早退的態(tài)勢,，早進是為了控制成本,，越早越好；早退就是為了防止在后續(xù)B輪,、C輪的時候死在里面,，或者即便公司做得很好，但天使投資人被綁架在里面,。